Στο Business Hour by Brief ήταν καλεσμένος χθες Τετάρτη (23/3) ο Κωνσταντίνος Μπρατσιάκος, Managing Director της Virtue Financial Services, καταξιωμένος Σύμβουλος Επενδύσεων,–  και θα είναι καλεσμένος κάθε Τετάρτη, o oποίος ανέλυσε τις μετοχές οι οποίες παίρνουν προβάδισμα την προσεχώς τριετία, τα αποτελέσματα του 2020 των τραπεζών Alpha και Πειραιώς, που έχουν ανακοινώσει μέχρι σήμερα, την αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου της Πειραιώς και τα ερωτήματα που παραμένουν.

Αρχικά ο κ. Μπρατσιάκος αναλύει τις 4 εταιρείες που παρουσιάζουν τις καλύτερες προοπτικές, κατηγοριοποιώντας τις σε υποκατηγορίες και στην πορεία αναλύει τη σειρά των θετικών εξελίξεων και προοπτικών για τις επενδύσεις των τραπεζών αλλά και τη "Δαμόκλειος σπάθη" της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου στις Τράπεζες.

α/ Εταιρείες που σχετίζονται με το μεγάλο project του Ελληνικού.

"Συνεχίζοντας από εκεί που μείναμε την τελευταία φορά, για τις εταιρείες οι οποίες παρουσιάζουν τις καλύτερες προοπτικές, μπορούμε να τις κατηγοριοποιήσουμε σε 4 υποκλάδους.

Αυτό ουσιαστικά είναι ένα σχέδιο της τάξεως των €7 δις, το οποίο είναι σε εξέλιξη. Περιμένουμε την έγκριση από το ελεγκτικό συμβούλιο της άδειας για το καζίνο. Ουσιαστικά οι δύο εταιρείες οι οποίες είναι άμεσα εμπλεκόμενες είναι η Lamda Development, η οποία έχει την εκμετάλλευση του χώρου του Ελληνικού η οποία και θα κάνει την ανάπτυξη του έργου και η GEK Terna η οποία μαζί με την Mohegan έχουν αναλάβει την κατασκευή και εκμετάλλευση του καζίνο.

Μιλάμε για δύο εταιρείες που θα έχουν σημαντικά οφέλη από αυτό το project. Ειδικότερα για τη LAMDA, είναι ένα court business, το ίδιο και για την GEK Terna, η οποία έχει κι άλλα έργα που τρέχει, όπως, την εκμετάλλευση και κατασκευή ενός νέου αεροδρομίου στην Κρήτη, στο Καστέλλι, το οποίο είναι σε εξέλιξη.

Ακόμη έχει τα έργα για τις κεντρικές αρτηρίες στην Ελλάδα και βόρεια Ελλάδα και εθνικές οδούς αλλά και ένα πρόσφατο όπως ανακοινώθηκε στη Βουλγαρία, σχετικά με την κατασκευή ενός μέρους τους σιδηροδρόμου, με κόστος πάνω από 150 εκατομμύρια.

Υπάρχουν αρκετά project τα οποία τρέχουν ήδη για την GEK Terna. Αλλά και για τη LAMDA είναι ένα τεράστιο project, το οποίο όταν ξεκινήσει και αφού πάρει και την τελική έγκριση του καζίνο, -σημαντική παράμετρος για να ξεκινήσει το έργο". 

β/ Η δεύτερη κατηγορία μετοχών, είναι αυτές που σχετίζονται είτε άμεσα είτε έμμεσα, με την πράσινη ενέργεια.

"Σε αυτή την κατηγορία βρίσκεται η ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ, η οποία έχει πάει εξαιρετικά το τελευταίο διάστημα. Είναι το νέο μεγάλο παγκόσμιο project.

Στο μεταξύ, προχθές ανακοινώθηκε στην Αμερική ότι στο προϊόν που έχει ως επίσημο στόχο να βάλει τα, τα $500 περίπου δις, για δημόσια έργα, θα πάνε σε projects πράσινης ενέργειας.

Έχουμε δει να γίνεται ένα μεγάλο άλμα σε εταιρείες και μετοχές εταιρειών πράσινης ενέργειας στην Αμερική.

Η ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ πάει εξαιρετικά τα τελευταία 2 χρόνια. Έχει υπερδιπλασιάσει την τιμή της. Είχε μια άτυχη στιγμή το Φεβρουάριο καθώς έχει μια έκθεση στην Αμερική και με τους παγετούς υπήρχε ένα πρόβλημα παραγωγής και ενδεχομένως να έχουμε ένα πρόβλημα ωστόσο, υπάρχουν πολλά έργα που γίνονται σε Ελλάδα και Ευρώπη και για τα οποία ενδιαφέρεται αν αυξήσει τη δυναμικότητα της.

Παράλληλα υπάρχει και ο Μυτιληναίος ο οποίος μπαίνει δυναμικά με φωτοβολταϊκά με εξαγορά εταιρειών που σχετίζονται με φωτοβολταϊκά.

Επιπλέον η ΔΕΗ είναι άμεσα εμπλεκόμενη σε αυτό, καθώς έχει το μεγάλο turn around την περιοχή στο οποίο λειτουργούσε από ένα με δυσλειτουργικές μονάδες με ένα ψηλό κόστος παραγωγής και κυρίως πολλούς ρύπους που αύξαναν το κόστος της και μετατρέπεται σε μια εταιρεία που έχει να κάνει με ενέργεια και προσπαθεί να αλλάξει αυτό το μοντέλο της. Τελευταία μάλιστα το είπε από το ομόλογο το οποίο εξέδωσε και το οποίο πήγε εξαιρετικά.

Τέλος, υπάρχουν ακόμα δύο εταιρείες cash cow – γεννούν χρήμα, δεν έχουν κάποιο σημαντικό growth, ο ΟΤΕ και ΟΠΑΠ, αλλά κάθε χρόνο βγάζουν πολλά κέρδη και έχουν ψηλές νομισματικές αποδόσεις της τάξης του 6-10%, αναλόγως με τη χρονιά. Φέτος ο ΟΤΕ είχε ένα έκτακτο έσοδο που θα πάει πάνω από 10% η απόδοση ενώ ο ΟΠΑΠ θα είναι χαμηλότερα. Πέρσι ήταν ο ΟΠΑΠ που είχε το μέρισμα του πάνω από 10% με το μέρισμα του στο 5-6%.  Και οι δύο κάνουν επαναγορές μετοχών στηρίζοντας τις μετοχές τους εμπράκτως.

Μια τακτική αρκετά διαδεδομένη και στην Αμερική και είναι ένα σημαντικό κομμάτι υποστήριξης των μετόχων".

Ερ. Ειδικότερα για τις Τράπεζες τι βλέπουμε;

Απ. Θα μπορούσαν να αποτελέσουν ένα turn around story και να αποτελέσουν μια σημαντική επενδυτική επιλογή, εφόσον δούμε τα κόκκινα δάνεια να μειώνονται σημαντικά. Τα αποτελέσματα τα οποία ανακοίνωσαν η Alpha και η Euro bank τις προηγούμενες μέρες, ήταν αρκετά θετικά.

Η Alpha να δηλώνει καθαρά κέρδη προβλέψεων της τάξεως των 100 εκατομμυρίων ευρώ και την Eurobank άνω των 500 εκατομμυρίων ευρώ. Σε επίπεδο μη εξυπηρετούμενων δανείων η Eurobank είναι ήδη κάτω από το 16% ενώ η Alpha είναι σ το 26% με στόχο η μεν Eurobank μέχρι τέλη του 2021 να είναι σε μονοψήφιο αριθμό και η Alpha να είναι περίπου στο 16% ,με στόχο για μονοψήφιο το 2022.

Σε γενικότερες γραμμές είμαστε αισιόδοξοι με βάση τα στοιχεία. Ωστόσο δεν ξέρουμε τι θα μας αφήσει η πανδημία. Ακούγονται νούμερα της τάξεως των 5 με 10 δις σε νέα κόκκινα δάνεια. Αυτό είναι μεγάλο ερωτηματικό.

Επίσης, στην περίπτωση της Πειραιώς βλέπουμε μια αύξηση της τάξεως του €1 δις η οποία φαίνεται να γίνεται σε αρκετά χαμηλά επίπεδα, που σημαίνει ότι πάμε σε μια νέα απομείωση της αξίας των παλαιών μετόχων. Άρα από τη μια έχουμε μια σειρά θετικών εξελίξεων και προοπτικών και από την άλλη υπάρχει η δαμόκλειος σπάθι της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου στις Τράπεζες, άρα θα πρέπει να είμαστε αρκετά προσεκτικοί.

Ερ. Πως είναι τα αποτελέσματα των τραπεζών για το 2020;
Αρκετά ενθαρρυντικά κυρίως σε επίπεδο κόκκινων δανείων και και απομειώσεις του αρχικά μέσω του προγράμματος Ηρακλής 1 το οποίο ολοκληρώνεται και τον Απρίλιο έρχεται το Ηρακλής 2, κατά το οποίο εταιρείες διαχείρισης κόκκινων δανείων θα αναλάβουν μεγάλο μέρος του υπολειπόμενου ποσού. Συνεπώς, είμαστε αρκετά αισιόδοξοι γι’ αυτό το κομμάτι.
Παραμένει ερωτηματικό όσον αφορά τα νέα κόκκινα δάνεια και το άλλο ερώτημα είναι εάν και ποιες τράπεζες, εκτός από την Πειραιώς , θα χρειαστούν στο μέλλον αύξηση.

Ερ. Τι γνωρίζουμε για την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της τράπεζας Πειραιώς;
Απ. Πρόκειται για αύξηση του €1 δις, η οποία θα γίνει με βιβλίο προσφορών, book building, βάσει προσφορών και εκεί που θα συμπληρωθεί το ποσό του €1 δις, στο υψηλότερο επίπεδο, θα γίνει και η αύξηση.

Δεν έχει ξεκαθαριστεί ακόμη τι θα γίνει με τους μετόχους. Στην Πειραιώς, το 61% το έχει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, άρα είναι κρατική Τράπεζα.

Δεν ξέρουμε τι ποσό θα εξασκήσει το ΤΚΣ στην επικείμενη αύξηση.
Επίσης οι δύο βασικοί μέτοχοι που ενδιαφέρονται να ενισχύσουν τη θέση τους ο Πόσεμ και Μυστακίδης, δεν έχουμε στοιχεία για το πόσο θέλουν να συμμετάσχουν και με τι ποσό και επίσης, δεν ξέρουμε αν θα υπάρχει διαφορετική μεταχείριση για τους παλιούς μετόχους.

Αυτό που φαίνεται και από την κίνηση της μετοχής το τελευταίο διάστημα είναι ότι η τιμή που θα γίνει η αύξηση σε τρέχοντες όρους, θα είναι αρκετά χαμηλή.

Χθες (23/3) έγραψε κάτω από 40 σεντς, σήμερα (24/3) είναι στα 50 σεντς η μετοχή, δείχνει ότι η αύξηση θα γίνει σε αρκετά χαμηλότερα επίπεδα από τα τρέχοντα.

Αυτό είναι ένα επίσης ερωτηματικό που μένει καθώς και αν θα υπάρχουν όροι ευμενείς για τους παλιότερους μετόχους και δε για τους μικρομετόχους».

Δείτε αναλυτικά όσα ανέφερε ο κ. Μπρατσιάκος: