Στο Business Hour by Brief ήταν καλεσμένος χθες Τετάρτη (16/3) ο Κωνσταντίνος Μπρατσιάκος, καταξιωμένος Σύμβουλος Επενδύσεων,–  και θα είναι καλεσμένος κάθε Τετάρτη – ο οποίος αυτή την εβδομάδα ανέλυσε την έκδοση ομολόγων ελληνικών εταιρειών, τις εξελίξεις με τις τράπεζες και συγκεκριμένα την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου στην Τράπεζα Πειραιώς ενώ αναφέρθηκε και στις εταιρείες που παρουσιάζονται ως οι μεγαλύτερες προοπτικές για επένδυση.

Αναφορά έγινε και στο Νέο Σχέδιο Ηρακλής για τα κόκκινα δάνεια στην Ελλάδα που μεταφέρονται σε εταιρείες διαχείρισης δανείων.

Για το θέμα των ομολόγων όπως είπε υπάρχει το κατάλληλο περιβάλλον, για έκδοση ομολόγων γενικότερα, αλλά και επειδή πάνω από το 60% των ομολόγων της Ευρωζώνης έχουν αρνητικές αποδόσεις, ευνοούνται οι ελληνικές και κυπριακές εταιρείες που εκδίδουν ομόλογα.

Αναλυτικά όσα ανέφερε ο κ. Μπρατσιάκος: 

Ερ. Ποιες εκδόσεις ομολόγων είχαμε το τελευταίο καιρό στην Ελληνική Αγορά και πως πήγαν;

Απ. Αρχικά, με βάση την μεγάλη ρευστότητα που προσφέρει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα στο σύστημα, στις αγορές ομολόγων, οι οποίες συνεχίζονται και θα επιταχυνθούν και βάσει τις τελευταίες δηλώσεις την περασμένη εβδομάδα από την ΕΚΤ, παρατηρείται  να έχουμε ένα όγκο που υπερβαίνει το 50% του συνόλου των εκδόσεων πανευρωπαϊκά με αρνητικό επιτόκιο.

Αυτό λοιπόν δημιουργεί μια έλλειψη επιλογών με θετικές αποδόσεις, άρα βοηθά και τις εταιρείες να προχωρήσουν με έκδοση ομολόγων με πολύ χαμηλό δανεισμό.

Ξεκινώντας με τα κρατικά ομόλογα, θα δούμε ότι πρόσφατα η Ελλάδα έχει εκδώσει τον Ιανουάριο, ένα δεκαετές ομόλογο, με πολύ ελκυστικό επιτόκιο κάτω του 1%.  Η Κύπρος εξέδωσε τον Φεβρουάριο ένα 5ετές ομόλογο του €1 δις, με επιτόκιο σχεδόν 0.05% το οποίο υπερκαλύφθηκε 8 φορές.

Τώρα, αναμένεται και η Ελλάδα να βγει με 30ετες ομόλογο, για πρώτη φορά. Τριακονταετές ομόλογο είχε εκδώσει και η Κύπρος για πρώτη φορά πριν από 2 χρόνια και είχε πάει εξαιρετικά και τότε οι συνθήκες δεν ήταν τόσο καλές όσο σήμερα.

Υπάρχει το κατάλληλο περιβάλλον, για έκδοση κρατικών ομολόγων και μαζί με αυτό να βοηθιούνται και οι εταιρείες που έχουν προχωρήσει με εκδόσεις με χαμηλά επιτόκια και έτσι τους βοηθά στην ανάπτυξη των δραστηριοτήτων τους και να βρουν χρήμα στην αγορά.

Εστιάζοντας στα εταιρικά ομόλογα, τα οποία θα βγουν τώρα, αυτή την εβδομάδα την Αlpha Bank, η οποία την περασμένη εβδομάδα είχε εκδώσει 500 εκ. με ένα επιτόκιο κοντά στο 5%. 

Τη ΔΕΗ με μεγάλη υπερκάλυψη για ένα ομόλογο των €650 εκατομμυρίων, θα εκδώσει ένα ομόλογο μέχρι τα €200 εκ. το οποίο θα λήξει την Παρασκευή. Εκεί αναμένεται το επιτόκιο να διαμορφωθεί στο 2 – 2,10% το εύρος το οποίο έχει δοθει.

Βλέπουμε ότι γενικώς υπάρχουν οι κατάλληλες συνθήκες και αναμένεται και από τον Μυτιληναίο να προχωρήσει σε μια έκδοση ομολόγου ίσως και μέσα στον Απρίλιο, της τάξεως των €800 εκ – 1 δις, όπως ακούγεται.

Ερ. Εμείς που δεν είμαστε οικονομολόγοι, θα θέλαμε να γνωρίζαμε γιατί έχουν εκδοθεί τόσα ομόλογα;

Απ. Πρώτα υπάρχει το κατάλληλο περιβάλλον. Οι επιλογές δηλαδή, που έχει ένας επενδυτής που θέλει να βάλει τα χρήματα του σε σταθερή απόδοση, σε κρατικούς τίτλους είναι αρκετά περιορισμένες αλλά και η απόδοση.  Συγκεκριμένα, πάνω από το 60% των ομολόγων της Ευρωζώνης έχουν αρνητικές αποδόσεις με αποτέλεσμα με αποτέλεσμα οι επιλογές με θετική απόδοση να είναι πολύ λίγες.

Επομένως, ευνοούνται οι ελληνικές και κυπριακές εταιρείες, οι οποίες αν θυμηθούμε κάποια χρόνια πριν, δεν μπορούσαν να βγούν καν στην αγορά ενώ τώρα τα πακέτα είναι αρκετά ελκυστικά για τα δεδομένα της Ελληνικής Οικονομίας. Επίσης υπάρχει υπερκάλυψη, γιατί η μεγάλυ ρευστότητα που υπάρχει στο σύστημα δεν έχουν μεγάλη κάλυψη.

Νομίζω θα ισχύει αυτό για μεγάλο χρονικό διάστημα, όσο υπάρχειτο δίκτυ ασφαλείας της ΕΚΤ, η οποία συνεχίζει τις αγορές κρατικών ομολόγων διατηρώντας την απόδοση ομολόγων σε αρνητικό έδαφος.

Ερ. Ποιες είναι οι εξελίξεις της Τράπεζες. Ειδικά μετά τις ανακοινώσεις της Τράπεζας Πειραιώς

Απ. Την Τρίτη (16/3) είχαμε τις ανακοινώσεις της Τράπεζας Πειραιώς. Εκεί πέρα βλέπουμε κάποιες σημαντικές αλλαγές καθώς έχουν προχωρήσει σε αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της τάξεως του €1 δις - η πρώτη μετά από αρκετά χρόνια. Αυτό έρχεται ως επακόλουθο της μετατροπής των τόκων, των μετατρέψιμων ομολογιών του κράτους στην τράπεζα Πειραιώς σε μετοχές, άρα ουσιαστικά έχουμε πλειοψηφικό κομμάτι του κράτους το οποίο θέλει να γίνει ξανά ιδιωτική η Τράπεζα και να εισρεύσει νέο χρήμα.

Συνεπώς έχουμε μια αύξηση της τάξεως του €1 δις με book building, στο οποίο θα μπορούν να συμετέχουνε οι ξένοι θεσμικοί αλλά και οι ιδιώτες.

Δεν θα είναι η παραδοσιακή αύξηση που γινόταν στις τόσες παλιές και στις τόσες καινούργιες αλλά με βάση βιβλίο προσφορών.

Έχει πολλή ενδιαφέρον να δούμε και την τιμή στην οποία θα γίνει η αύξηση με το χρονοδιάγραμμα  να ορίζεται από αρχές μέχρι και τέλη Απριλίου, για να προχωρήσουμε στην αύξηση της Τράπεζας.

Είδαμε πρόσφατα την να βγάζει ένα ομόλογο μειωμένης εξασφάλισης των €500 εκ. το οποίο υπερκαλύφθηκε αρκετές φορές. Παράλληλα, βλέπουμε μεγάλη κινητικότητα στα μη εξυπηρετούμενα δάνεια.

Ερ. Τι γίνεται με τα Κόκκινα Δάνεια;

Απ. Υπάρχει μεγάλη κινητικότητα, καθώς η ΕΚΤ πιέζει προς την κατεύθυνση να καθαρίσουν οι ισολογισμοί των Τραπεζών. Ήδη με το πρόγραμμα Ηρακλής 1, που είναι ουσιαστικά η μεταφορά κόκκινων δανείων σε εταιρείες διαχείρισης δανείων, ήδη 40 δις έχουν μεταφερθεί και επείγει άλλα 10 δις.

Μόλις την περασμένη εβδομάδα εγκρίθηκε και το σχέδιο Ηρακλής 3 με το οποίο αναμένεται να μεταφερθούν άλλα €32 δις από τα κόκκινα δάνεια των ελληνικών Τραπεζών σε εταιρείες διαχείρισης με εγγυήσεις του ελληνικού δημοσίου της τάξεως των €12 δις.

Με όλα αυτά τα μέτρα, ο στόχος τέλη του 2021-αρχες 2022, τα ΜΕΔ σαν ποσοστό των δανείων των Τραπεζώννα είναι κάτω από το 10%, ώστε να πλησιάζουμε τον μέσο όρο της ΕΕ και το 2024 να φτάσουμε κάτω από το 3%, ώστε το τραπεζικό σύστημα να λειτουργήσει με ανταγωνιστικούς όρους και να επανέλθει στην κανονικότητα, την οποία έχουμε χάσει εδώ και μια δεκαετία σχεδόν.

Ερ. Πώς παρουσιάζονται οι μετοχές με τις μεγαλύτερες προοπτικές για επένδυση;

Απ. Υπάρχει έντονη κινητικότητα το τελευταίο διάστημα στην Ελληνική αγορά. Πρόσφατα είδαμε να γίνεται ένα πακέτο στην ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ , το οποίο θα φτάσει συνολικά στο 30% του μετοχικού κεφαλαίου και θα δώσει αυτές τις μετοχές σε premium σε σχέση με την τρέχουσα τιμή της αγοράς. Ήδη έχουν γίνει κάποια πακέτα, ειδικά στον όμιλο της Μαριάννας Λάτση και επίκειται και κάποιες άλλες μεταβιβάσεις
Είδαμε τη Reggeborgh, να συζητάει για μια αύξηση €120 εκ. στον Ελλάκτορα.

Βλέπουμε τη ΔΕΗ να έχει εκδώσει ένα ομόλογο το οποίο έχει υπερκαλυφθεί.

Τον Μυτιληναίο να βγάζει συνεχώς καινούργια έργα και να ετοιμάζει την έκδοση ενός νέου ομολόγου και κυρίως τις Τράπεζες με όλο αυτό το πλαίσιο το οποίο και πανευρωπαϊκά τις τοποθετεί και πάλι στο άμεσο επενδυτικό ενδιαφέρον.

Την επόμενη φορά θα τα αναλύσουμε περισσότερο αυτά και θα είμαστε πιο συγκεκριμένοι σύμφωνα και με τις εξελίξεις που θα τρέξουν αυτή την εβδομάδα.

Αυτές οι εταιρείες που ανέφερα θα αποτελέσουν αιχμή του δόρατος και τις κύριες επενδυτικές επιλογές για το ελληνικό κοινό

Δείτε αναλυτικά όσα ανέφερε ο κ. Μπρατσιάκος:

Ξ.Π